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　　在優(yōu)化協(xié)調(diào)各大類資產(chǎn)配置方面，分析人士認為，保險資金手中仍有一副好牌可打。張偉表示，在固定收益類投資、非標(biāo)資產(chǎn)投資收益率下行的情況下，保險機構(gòu)一方面會根據(jù)資產(chǎn)的情況匹配負債，控制資金運用規(guī)模；另一方面，在短期內(nèi)不會出于固定收益類資產(chǎn)的配置壓力而被動增加權(quán)益類資產(chǎn)配置。

　　“目前應(yīng)特別關(guān)注將固定收益類資產(chǎn)配置適度縮短久期，兼顧流動性和收益性。另外，非標(biāo)資產(chǎn)依然適合保險資金的投資選擇，在項目選取的風(fēng)控上也趨于嚴(yán)格。”張偉說，目前投資多元化體現(xiàn)在自用性不動產(chǎn)、股權(quán)基金、直投、境外投資等多個方面，2016年以后將考慮在這些方面爭取更大突破。

　　宋濤表示，對于其所在機構(gòu)而言，大類資產(chǎn)配置比例相對比較穩(wěn)定，固定收益類占比約85%，企業(yè)債和債權(quán)投資計劃對投資收益的貢獻較大，基金配置上以偏類固定收益的品種為主。“資產(chǎn)負債匹配對于投資收益水平影響明顯，未來兩端的共同調(diào)節(jié)會加強。同時，在負債端也盡力通過回歸保險保障功能、向客戶提供長期保障等做法，應(yīng)對因負債端回報率下降帶來的保費規(guī)模影響?！?/p>

　　提升風(fēng)險暴露可能成為未來的選項。宋濤認為，2016年在低利率環(huán)境下，主要的方向依然是追求資產(chǎn)和負債的匹配，在設(shè)計產(chǎn)品時會考慮未來負債的成本。在風(fēng)險可控情況下，會考慮在資產(chǎn)端加強久期配置的靈活性，有可以持續(xù)覆蓋負債成本的資產(chǎn)，會選擇拉長久期，并適度增加另類資產(chǎn)和海外資產(chǎn)配置。

　　巢洋表示，應(yīng)當(dāng)意識到股票投資存在的價差損風(fēng)險。“目前有些被保險公司舉牌的個股估值已經(jīng)不低，而舉牌通常有6個月的禁售期，如果解禁期結(jié)束時，大盤點位不甚理想，被舉牌個股股價下跌，將會侵蝕保險公司的資產(chǎn)負債表、拉低償付能力充足率水平。”

　　巢洋認為，利率或?qū)⒚媾R長周期的下行，對以固定收益類資產(chǎn)為主體、利率敏感性較強的保險資產(chǎn)配置而言是一個長期性的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。后續(xù)債券收益率進一步下行，挑戰(zhàn)歷史新低，仍是大概率事件。由于降息預(yù)期持續(xù)存在，2016年債券市場基本不會出現(xiàn)較大的投資性機會，但總體上，固定收益類投資對保險投資收益率高低有著舉足輕重的作用。

　　首創(chuàng)證券分析師邵帥表示，未來保險公司或?qū)⑦M一步加大權(quán)益類資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)以及境外資產(chǎn)的配置力度，繼續(xù)在市場范圍內(nèi)追求長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。針對目前保險資產(chǎn)配置中存在由于長債短配導(dǎo)致出現(xiàn)利差損的風(fēng)險，各家險企都在努力尋找可以與保險資金相匹配的長期投資資產(chǎn)。在持續(xù)寬松貨幣政策影響下，市場利率下行對保險資產(chǎn)投資是一把“雙刃劍”。短期來看，一方面，保險公司以固定收益類為主的存量資產(chǎn)將受利率下行影響而獲利，提升企業(yè)凈資產(chǎn)；另一方面，企業(yè)的新增資產(chǎn)投資收益率會受市場整體收益率下行影響而降低，同時像銀行活期存款之類的浮動利率資產(chǎn)收益也將走低。長期來看，利率下行使各險企面臨利差收窄，保費拓展難度加大以及到期資產(chǎn)重新配置的壓力。

　　邵帥認為，為鎖定較高收益水平，保險公司的固收類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會逐漸由較低收益的銀行存款、國債向較高收益的公司債、信用債以及非標(biāo)資產(chǎn)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。今年債券市場的一輪上升行情，進一步鞏固了固定收益類資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置中的主體地位，預(yù)計保險公司未來會進一步提高期限較長的優(yōu)質(zhì)公司債和企業(yè)債配置占比。 

　 .中.國.證.券.報