業(yè)績需“看天吃飯”
根據(jù)上市券商公布的2015年12月業(yè)績來看，24家上市券商實現(xiàn)月營業(yè)收入環(huán)比11月增長49%，凈利潤環(huán)比增25%?？杀鹊?9家上市券商母公司2015年累計凈利潤同比增幅亦達175%。與此同時，部分券商也發(fā)布了去2015年業(yè)績快報或預報，其中太平洋證券凈利同比增加值1倍至1.3倍，廣發(fā)證券凈利同比增長最高，達1.63倍。
上述券商公告顯示，業(yè)績出現(xiàn)大幅增長主要得益于2015年市場環(huán)境較好，證券經(jīng)紀業(yè)務、證券自營業(yè)務、承銷保薦業(yè)務和融資融券業(yè)務規(guī)模及業(yè)績均出現(xiàn)不同程度增長。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務突飛猛進，令一些中小券商經(jīng)紀業(yè)務規(guī)模飛速增長，比如西藏同信證券被東方財富收購之后，2015年下半年股票交易量達到8236億元，比上半年增長40.53%，環(huán)比增幅排名第一。
據(jù)券商機構人士分析，盡管券商創(chuàng)新業(yè)務不斷，產(chǎn)品線拓展較快，傳統(tǒng)業(yè)務轉型戰(zhàn)略實施已久，但總體而言，業(yè)務增長模式仍取決于經(jīng)紀、投行等傳統(tǒng)業(yè)務。而去年兩融、收益互換、股權質押等資本中介業(yè)務也與二級市場股票交易量規(guī)模息息相關。一方面，市場行情及交易量的放大刺激了券商盈利大幅提升；另一方面，雖然券商創(chuàng)新業(yè)務頻出，但其“靠天吃飯”的收益增長模式并未發(fā)生根本性轉變。
“半日游”行情再現(xiàn)
從二級市場來看，受益于上市券商靚麗成績單的公布，1月12日業(yè)績公布當天，券商股板塊出現(xiàn)走強趨勢，并帶動其他板塊反彈。然而好景不長，由于市場悲觀情緒濃烈，各方籌碼拋售壓力過大，在一度領漲之后，板塊整體出現(xiàn)明顯回落，券商股上演“半日游行情”。
由于此前券商股行情受到各方認可，被視為領漲其他各類板塊的主力軍，2016年券商股行情的表現(xiàn)被各方期待。華泰證券首席分析師羅毅認為，市場企穩(wěn)后是布局券商股的時機，二季度是券商股好的投資時機，券商業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈不斷延展，業(yè)務放量和邊際成長性高，打開業(yè)績空間。招商證券證券行業(yè)分析師洪錦屏表示，從估值角度看，短期熔斷暫停、大股東減持新規(guī)、注冊制推出預期延后等政策均有利于市場情緒修復，行業(yè)估值與業(yè)績明顯背離，價值板塊短期有望迎來反轉。
不過，也有觀點認為，對未來券商股行情，市場無需過分樂觀。平安證券分析師繳文超指出，經(jīng)濟紅利和政策紅利將支撐證券行業(yè)向上發(fā)展，利好券商。但2015年基數(shù)較高，因此券商業(yè)績高速增長的概率不大。另有私募機構人士認為，目前券商板塊估值已經(jīng)透支了未來業(yè)績高速增長預期，盡管有不少利好政策有望推出，但短期券商業(yè)績上行空間有限。
.中.國.證.券.報
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