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 時(shí)間：2015年05月25日 10:58:34 中財(cái)網(wǎng) 

　　近期，中國人民銀行實(shí)施降息之后，市場上針對人民幣未來的走勢產(chǎn)生一種論調(diào)，認(rèn)為隨著國內(nèi)利率的下降，國內(nèi)外利差的收窄，人民幣吸引力將減弱，可能導(dǎo)致資金外流，并引發(fā)人民幣貶值。人民幣在今年是否存在大幅貶值空間？

　　“降息等貨幣政策調(diào)整對匯率的影響實(shí)質(zhì)上是多方面的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國的實(shí)際情況綜合分析，而不能只看一點(diǎn)?！敝薪鹗紫?jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，短期利率下降有助于改善預(yù)期投資收益率，減少企業(yè)借款利息支出，有助于經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，考慮到貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大、人民幣全球化進(jìn)程的推進(jìn)等因素，降息不會導(dǎo)致人民幣大幅貶值。

　　另外，從跨境資本流動情況來看，資本流出的勢頭在4月開始放緩。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月的銀行結(jié)售匯、境內(nèi)銀行代客涉外收付款、金融機(jī)構(gòu)外匯占款等與資本流動相關(guān)的數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回升，其中結(jié)售匯回升達(dá)3000億元。

　　與跨境資本流動趨勢相關(guān)的財(cái)務(wù)運(yùn)作也發(fā)生變化。企業(yè)和居民配置外匯資產(chǎn)的熱情有所減退，整個第一季度境內(nèi)外幣存款余額增加835億美元（近5200億元人民幣），外幣存款額在本外幣存款總額中的占比攀升至3.3%，創(chuàng)2008年以來的新高。而4月外匯存款減少173億美元，占本外幣存款的比重下降至3.2%。企業(yè)也開始適度增加外幣負(fù)債。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，這顯示，降息并沒有導(dǎo)致跨境資金的大規(guī)模流出，也不會由此引發(fā)人民幣的貶值。

　　今年一季度，人民幣匯率曾面臨一定的貶值壓力，這也與當(dāng)時(shí)美元匯率走勢較強(qiáng)直接相關(guān)。然而，二季度以來，美元匯率開始盤整。與3月中旬超過100的高點(diǎn)相比，近期美元指數(shù)跌至95附近，下跌幅度約5%，這是自2014年7月美元指數(shù)快速拉升以來，首次出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整；受此影響，人民幣匯率升至6.20附近，升值幅度約1%。

　　近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，使美元放慢了一路向上的腳步。美國商務(wù)部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月貿(mào)易赤字超過預(yù)期。事實(shí)上，在3月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)出臺之后，高盛、德意志銀行與摩根大通更是將2015年第一季度美國GDP增速終值下調(diào)至-0.5%。

　　社科院世經(jīng)政所國金室副主任張明分析，導(dǎo)致近期美國貿(mào)易赤字規(guī)模擴(kuò)大的更深層次原因則是過去兩年以來美歐日貨幣政策分化，導(dǎo)致美元快速升值，而貿(mào)易逆差擴(kuò)大導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速走低造成的后果之一是美聯(lián)儲加息的時(shí)點(diǎn)可能推遲。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大以及市場此前對美聯(lián)儲年中加息的預(yù)期出現(xiàn)了變化，很可能導(dǎo)致外匯市場調(diào)整對美元的牛市預(yù)期。美元對主要貨幣匯率在未來一段時(shí)間內(nèi)可能會明顯走弱。這也將減輕人民幣匯率的貶值壓力。

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