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    據(jù)英國《金融時報》（FT），為給加息做準備，目前美聯(lián)儲正研究對聯(lián)邦基金利率進行徹底改革，或許會對其重新定義，納入更大范圍的銀行間貸款，使其包括歐洲美元交易（即美國市場以外的銀行間美元貸款）以及美國銀行間的傳統(tǒng)在岸貸款。
    聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲的政策目標，也是美國同業(yè)利率市場的標桿、隔夜利率的重要標尺。美聯(lián)儲6月會議紀要顯示：“美聯(lián)儲決策者考察了改變聯(lián)邦基金利率算法的可能性，目的是打造更有力的隔夜銀行融資利率指標。”
    從2008年開始，美聯(lián)儲啟動3輪量化寬松（QE）累計購買幾萬億美元資產(chǎn)。期間，外界對聯(lián)邦基金利率可靠性的擔(dān)憂有增無減。美國銀行業(yè)5年來大量累積資金，不再利用美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金這一跨行轉(zhuǎn)賬的中介，市場流動性很差。在美聯(lián)儲的短期利率接近于零的時候，聯(lián)邦基金的可靠性還不那么重要，一旦開始加息，就需要保證美聯(lián)儲鎖定的是真實的市場基準。因此，美聯(lián)儲要考慮改變聯(lián)邦基金利率的算法。
    但分析指出，美聯(lián)儲的改動必然有風(fēng)險，美聯(lián)儲必須謹慎，目前，市面上和聯(lián)邦基金有關(guān)的美元利率互換為數(shù)不小，歐洲美元可以作為很好的替代品，歐洲美元的交易和聯(lián)邦基金的交易區(qū)別只是后端代碼。如果現(xiàn)在納入歐洲美元，聯(lián)邦基金利率還不可能有什么大變化，但加息時就難說。
    至于為今后開始加息已經(jīng)啟用的新政策工具隔夜逆回購（ON RRP），美聯(lián)儲的決策者也有不少擔(dān)憂。美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，大多數(shù)決策者擔(dān)憂，在面臨金融壓力的環(huán)境下，ON RRP的對手方可能將投資撤出金融業(yè)與非金融業(yè)公司，轉(zhuǎn)而投入ON RRP，這可能導(dǎo)致融資混亂，加劇金融市場的壓力。此外，規(guī)模較大的ON RRP可能擴大美聯(lián)儲作為金融中介的影響力，改變金融業(yè)的格局，那將是難以預(yù)測的局面。美聯(lián)儲也承認，逆回購協(xié)議（RRP）如果太普及，可能最終會傷害傳統(tǒng)的銀行存款業(yè)務(wù)。換言之，美聯(lián)儲在由一家央行演變?yōu)槿茔y行。       .匯.商（中財網(wǎng)）